海外浆厂盈利分化：针叶浆与阔叶浆成本深度剖析

  根据国泰君安证券的研究报告，全球木浆市场正面临盈利分化的局面，尤其是在针叶浆与阔叶浆之间，上游资源布局的重要性逐渐突显。尽管中长期供给趋紧，但各地浆厂的成本结构却有显著差异，也因此形成了不同的盈利水平。

  针叶浆方面，智利的生产所带来的成本明显低于欧洲，2023年其每吨成本低于50-100美元，展现出强大的竞争优势。过去十年内，智利Arauco公司的针叶浆成本从370美元上升至508美元，显示出原材料以及人力成本持续上涨的趋势。在与南美其他几个国家如加拿大的比较中，智利尽管成本上升，但仍具一定的优势。

  而在阔叶浆领域，Brazil的Suzano公司无疑是龙头。报告数据显示，从2012年至2023年，该公司的阔叶浆成本显著下降，这一变化主要受益于美元升值和原材料成本的降低，CAGR达到-4%，从311美元降至177美元。对比不一样的地区的成本，阔叶浆的利润率受制于木片价格和物料使用的差异。

  盈利差异的最终的原因包括树种、地理区位、林地资源等多方面因素。具体来说，木片在木浆现金成本中占比约40%，浆厂通过各类模式确保原材料的高效获取。此外，物流运输成本也是直接影响盈利的主要的因素，2023年，Arauco的阔叶浆交付至中国的运输成本普遍在500-1000美元之间，占到总交付成本的10%-20%。

  在能源成本方面，电力和天然气的支出占木浆制造成本的15%-20%。海外浆厂通过利用流程中的剩余产品，实现成本的逐步降低，并形成较为完备的能源循环体系。

  展望未来，针叶浆的供给依然偏紧，且新增产量受到环境政策的制约；而对于阔叶浆，至2026年预计无大规模新产能投放。因此，短期内，浆厂的资源和成本管理策略将成为盈利能力的重要的条件。需要我们来关注的风险包括原材料价格波动、下游需求减弱以及市场之间的竞争加剧等。返回搜狐，查看更加多